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海通开元在新三板直投踩雷,还前仆后继,这是怎么了?

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财理财小提示:海通开元在新三板直投踩雷,还前仆后继,这是怎么了?

文丨久久益 尚志

海通开元投资有限公司成立于2008年,由海通证券公司全资设立的直接股权投资公司,是成立最早、规模最大的券商直投平台之一。据公开资料显示,公司目前管理资金规模280亿元人民币,旗下共有7家基金管理子公司,共管理着约30只基金的投资运作。海通开元及旗下基金累计投资近200亿元,累计投资项目逾300个,已上市项目及并购项目50余个,挂牌新三板项目逾70个(其中直投项目约10个),股权转让退出项目逾30个,累计退出收益逾80亿元,上市项目总市值逾80亿元。

海通证券旗下直投平台:

 海通开元在新三板直投踩雷,还前仆后继,这是怎么了?

海通证券成立于1988年,是国内二十世纪八十年代成立的证券公司中唯一一家至今仍在营运并且未更名、未接受政府注资的大型证券公司。2017年海通开元董事长张向阳在“第11届中国投资年会年度峰会”上接受记者采访时也自豪的说“海通靠自己的能力,迈过了那个坎儿,逐渐建立了一整套风险体系,后来通过资本运作借壳上市募集资金,公司得到了迅速发展。在处理这些风险业务中体会很深,强化风险意识,有效的风险识别及控制手段,制度的建设及执行是必须要重视的一项工作”。

一家投资风格如此严谨、投资能力顶配的机构,海通开元在新三板的也如实的交出了一份令人满意的投资清单,下图为根据wind新三板热股中筛选的由海通系投资的企业:

 海通开元在新三板直投踩雷,还前仆后继,这是怎么了?

数据来源:wind新三板

若按财务标准,其中60%的企业已满足IPO条件,尤其像瑞建通信、泰华智慧、德生防水、星昊医药这样的大标的。另外,查询海通系投资标的时间,可以发现愈60%均在挂牌前以参与公司定增方式进入,投资成本相对较低,同时,这些标的主办券商也均为海通证券,这可真是肥水不流外人田。

然优秀的企业都有共同的特点,不能上市的企业却有万种不同的缺陷。海通开元在新三板投资业绩硕果累累的情况下,也出现了两例让人捉摸不透的投资案例,让我不禁想问,海通开元在新三板直投怎么了?

案例一:阿忒加(836659.OC)

阿忒加成立于2012年11月,由梁邵宁、周煊等几位艺术家联合创立,是一家以美术概念设计、优秀的视觉表现和持续的创新能力为核心的文化创意企业。主营业务以CG美术培训、影视、游戏、动漫等文化产业项目的概念设计,IP开发、增值为主。

不得不说,在当时,无论是其所属行业,还是其主营业务都可谓是好的赛道!

发展至2015年公司准备挂牌前夕,公司旗下已拥有法国“太阳社”签约漫画家和著名网络小说作家为首的创作团队。副董事长马毅,参与的作品包括央视动画片《西游记(1999版)》、中美合作动画系列片《魔笛》、央视动画片《三毛流浪记》的漫画版等,2007年1月,成为法国太阳社(M.C Production.Le Soleil.)签约艺术家,出版《Yuna》、《Elfes Noir》等漫画,曾获得过中法文化交流特别荣誉奖等国际奖项;周煊先生,项目履历包括《龙与地下城(Dungeons&Dragons)》、《魔兽世界(World ofWarcraft)》、《蜘蛛侠(Spiderman)》、《西游降魔篇》等。

拥有豪华创业团队,但公司仍处于创业早期,鲜有成熟作品问世,公司财务状况也显得捉襟见肘,根据其公告显示,阿忒加2013年度、2014年度、2015年1-7月营业收入分别为347.13万元、772.06万元、932.43万元;净利润分别为-258.75万元、-186.48万元、414.28万元。

 海通开元在新三板直投踩雷,还前仆后继,这是怎么了?

2015年11月及2016年3月,海通开元接连投资阿忒加1130.43万元,第二次投资时阿忒加估值为1.23亿,若按阿忒加2015年净利润估值,PE已高达36倍。

海通开元投资时间及金额

如此一个偏早期,公司仍处在生死边缘的创业公司,为何能吸引海通开元前仆后继参与公司定增,还拉上上海文化产业股权投资基金合伙企业(该基金执行事务合伙人也为海通开元,下文接着说该基金的投资案例)呢?

案例二:行悦信息(430357.OC)

行悦信息成立于2007年,主营业务为酒店客房数字多媒体系统平台产品的研发、销售和经济型连锁酒店数字多媒体信息的运营的高新技术企业。通过酒店互动电视平台、互联网平台和手机移动终端,为商旅人士提供尽情享受旅途中的欢乐、便利和高效的全方位信息服务,为包括娱乐、生活、购物、出行、住宿等服务贡献价值。

不得不说,在当时,无论是其所属行业,还是其主营业务都可谓是好的赛道!

于是,海通证券及其作为执行事务合伙人的受托管理基金上海文化产业股权投资基金毫不犹豫的参与了行悦信息的三轮定增。行悦信息宣布融资,各路投资者也是纷至沓来,三轮融资共募集资金2.42亿元。根据财报显示,截止2016年6月30日,公司账面上货币资金仍有1.6亿元,扣除应付账款、应付票据,还有1.3亿元。

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海通证券及上海文化产业股权投资基金投资情况如下:

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然而,到了2016年下半年,画风突变,股价加速下滑,从最高的15.81元,下跌到最低的0.81元。

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更糟糕的是在此期间,公司原董事长、第一大股东辞职,推举不持有股份的董事担任董事长。随后,财务总监、董事相继辞职,做市商退出做市…

仅一年,凤凰变乌鸡,如今,行悦信息已晋升为ST行悦,而海通开元在管基金上海文化产业股权投资基金仍深陷其中,不知有无脱离机会?

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