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好未来(TAL)今年股价腰斩 校外培训机构监管传闻影响大

发布时间:2021-05-26 13:50股票分析

  好未来(TAL)今年股价腰斩,校外培训机构监管传闻影响大。今年以来,有关部门对教培机构的监管力度显著增强。但在市场竞争、业绩压力等因素驱使下,仍有部分机构存在顶风违规现象。比如好未来旗下学而思网校等品牌,今年以来虽然屡次被通报,但其问题依然显著。

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  5月24日,受校外培训机构监管传闻影响,好未来、新东方、高途集团(原跟谁学)等在美上市教培机构再度出现暴跌。

  今年以来,有关部门对教培机构的监管力度显著增强。但在市场竞争、业绩压力等因素驱使下,仍有部分机构存在顶风违规现象。比如好未来旗下学而思网校等品牌,今年以来虽然屡次被通报,但其问题依然显著。

  春季课程刚开始,秋季课程就已开售;超过3个月的课程,培训费用仍一次性收取;面对高额学费,老师鼓动家长通过刷信用卡、花呗等方式支付,并分期偿还……证券时报记者发现,在好未来旗下多个课程平台上,这类问题并不鲜见。

  屡被通报处罚

  近日,北京市教委再次发布通报,指出部分校外培训机构存在违规行为。其中,北京市东城区学而思培训学校东四第二教学点等机构,存在一次性收取或变相收取超过3个月或60课时费用;该教学点同时还存在培训结束时间晚于20∶30等问题。

  学而思是美股上市公司好未来旗下品牌,作为国内首家在美上市的中小学教育机构,好未来营收规模处于教培行业前列。但今年以来,好未来旗下品牌已数次被通报或被处罚。

  4月25日,学而思旗下产品因利用虚假或使人误解的价格手段,诱骗消费者或其他经营者与其进行交易的价格违法行为,被处以50万元顶格罚款。

  4月23日,北京市教委通报,学而思、高途课堂、有道精品课等平台存在多项问题。其中,学而思网校存在全面售卖秋季课程,违规提前招生收费,以不当用语误导学生报名缴费,部分直播类课程晚于21点结束等问题。

  实际上,根据相关规定,好未来旗下学而思网校、学而思培优等品牌此前均公告,已通过全国校外线上培训管理服务平台,向北京市教委提交了完整的备案材料,并发布《备案内容承诺公示》,对培训收费方式、收费时间、教师数量等进行了备案。

  在4月23日最新发布的公告中,学而思网校承诺,严格执行收费相关标准和要求,按课时收费的,每科一次性收费不超过60课时,按培训周期收费的,一次性收费不超过3个月。

  另外,学而思承诺,遵守不过早收取培训费的相关规定,保证临近课程开班前收取相关费用,并对师资等进行了备案。不过,这些承诺并没有完全被履行。

  违规行为仍存在

  在频繁被通报或处罚后,好未来旗下品牌表示,将积极整改。但证券时报记者调查发现,好未来旗下多项业务依然存在违规行为。

  以授课时间为例,2018年8月国务院办公厅发布的有关文件要求,校外培训机构培训结束时间不得晚于20∶30;2019年7月教育部等六部门发布的文件则要求,面向境内义务教育阶段学生的直播类培训,结束时间不得晚于21点。

  学而思培优、学而思网校App显示的课程培训结束时间均在20∶30前,但5月23日一位刘姓学而思老师向记者发来的课程排期表却显示,每天最晚的课程培训时间均自20∶30开始,按照2课时50分钟计算,即便不算课间,其结束时间也将超过9点。

  在师资方面,按照相关规定,线上培训机构禁止聘用中小学在职教师,但记者在学而思网校App中看到,某课程页面教师介绍中称,该课程教师系“省重点高中教师”,与现行规定明显冲突。

  在学费收取方面,学而思表现也与其承诺不符。5月23日,一位学而思老师向记者推荐了费用为5780元的英语外教课程,该课程共34课时,上课17周。虽然课程跨度超过3个月,但该学而思老师却告诉记者,费用需全额一次性支付。

  当记者提出,按规定超过3个月的学费不能一次性收取时,该老师又称,费用可以分两次付,但是两次费用需在24小时内付清。见记者犹豫,该老师多次劝导记者使用花呗、信用卡等支付学费,再分期偿还。

  此外,按规定,面向中小学生的校外培训机构,收费时段应与教学安排协调一致,培训费不应过早提前收取。此前,学而思已因在网站、APP全面售卖秋季课程,违规提前招生收费而被通报。

  但记者发现,在学而思培优、学而思网校等APP上,面向小学阶段多个科目的秋季培训班早已开始招生。在上海一些学而思老师发布的宣传信息中,最早从3月份起,学而思就已经普遍开始销售秋季课程,其中既有暑秋结合销售,也有秋季课程独立销售。

  课程提前售卖,费用也提前收取。为了鼓励提前缴费,机构还推出了优惠措施,上述学而思老师就以“秋季任意一科在线小班享受500元优惠”,吸引家长缴纳秋季费用。在网络上,也有不少学而思家长表示,其暑秋课程费用早已缴纳。

  “今年3月份开始,政策明显就收紧了,我们也在配合做整改自查工作。”上海某中型教培机构负责人刘奇(化名)对记者表示,“最近因为各类违规行为,各地都已经通报处罚了很多机构,但跟收益比起来,可能现在的处罚力度还不够,所以还是有很多机构出现违规行为。”

  “现在对教培机构的管理越来越细,大型机构分校、教学点很多,而且都背负有绩效压力,出现违规行为的可能性比较大。而且很多通报是地区性的,或者只是针对这些机构的部分教学点,对机构整体的威慑没那么大。”刘奇说。

  不确定性增加

  好未来以线下教育培训起家,近年来,好未来开始着重发展线上业务。如今,学而思网校等线上业务板块,已逐渐成为好未来业绩增长的主要动力。

  近日公布的2021财年第四季度财报显示,好未来单季度实现营业收入13.6亿美元,同比增长59%;其中,在线课程实现收入超过4亿美元,占好未来总收入的比重从去年同期的24%快速上升至32%。

  从学生人数来看,财报显示,2021财年第四季度,好未来长期正价课程学生人数为669万人,同比增长44%;其中,在线课程长期正价课人数达350万人,占长期正价课总人数的52%,超过一半。

  快速的增长得益于高额的营销投入。数据显示,同期,好未来销售和营销费用达6.6亿美元,同比增长172%,好未来销售费用率升至48%,上升显著。这导致好未来2021财年营收快速增长的情况下,亏损也在扩大。

  在激烈的市场竞争下,近两年“以高投入换高增长”成为教培行业盛行的经营模式,好未来也是这场“烧钱大战”的主要参与者。但随着对在线教育广告投放等方面的限制加强,这种模式可能行不通了。

  “现在的变化很明显,以前‘烧钱’营销的机构广告投放确实少了很多。以前我们就很少烧钱做推广,因为根本烧不过大机构。”刘奇表示。

  对于影响,刘奇认为,最直接的是招生。“以前大家的宣传基本上没什么限制,有些机构夸大宣传比较显著;现在广告投放下降,可能就要拼口碑、实力,靠以前的积累了,效果肯定不如直接铺广告。”

  券商研报也支持了这一观点。部分券商研报认为,未来学而思网校获客增速或将放缓,主要原因是,一方面疫情为在线课程带来的大规模流量基本完成触达;另外,在线教育大量广告投放引发社会焦虑,在线教育广告投放或将有所收敛,好未来线上线下的投放都会更加谨慎。

  目前,针对教培机构的各项政策正在逐渐落地。5月21日,北京市教委等联合发布了新规,其中提到,教培机构预收培训费,须采用银行存管模式开展资金监管,存管资金拨付须与授课进度同步、同比例,机构授课完成并经学员确认同意后,存管银行才履行资金拨付。相比之前,该规定进一步严格、细化。

  “从现有的规定来看,挑战是多方面的。比如续费率对于教培机构是很重要的指标,如果不能提前太久收费,不能一次性收太多课时费用,学生容易流失,肯定会影响续费率;现在对退款也有明确要求,退款比例可能也会上升。”华东某大型券商分析师王锦(化名)对记者表示。“不过这些都是针对整个行业的,并不是针对单一机构,同样的政策,就看谁能更快适应了。”

  今年股价腰斩

  今年以来,教培行业各类监管传闻不断。虽然从近日公布的财务数据来看,短期内好未来尚未受到政策变化的明显影响,但从股价走势来看,市场对好未来的担忧正在不断增加。

  5月24日晚间,好未来大跌17%,这是5月份以来,好未来第三次跌幅超过10%。2021年2月16日,好未来盘中创出新高,股价达90.96美元,但此后一路下跌。

  Wind数据显示,2021年2月16日至5月24日,好未来股价下跌超过60%,2021年年初至今,好未来跌幅超过50%。与此同时,景林、瑞银等机构一季度均减持了好未来股票,此前曾直接参与好未来5亿美元定增的高瓴资本,甚至清仓了好未来股票。

  有分析认为,好未来等教育公司股价下跌,一方面是因为国内教培行业政策及市场变化,另外也与美国资本市场监管政策有关。

  2020年,多家中概股公司回港股或A股完成二次上市,期间曾有多次传闻,好未来将回港上市,并最快于2020年底前完成,但好未来对此均予以否认,并表示没有赴港上市计划。

  目前,市值排名前20的中概股公司,有3家已在A股上市,10家已完成在港二次上市。包括好未来在内,目前尚未实现两地上市的大市值中概股已不多。

标签: 个股分析