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沥青期货行情分析:稀释沥青消费税政策对期价的影响

发布时间:2021-05-21 11:44期货市场

  稀释沥青消费税政策的出台,在一定程度上将增加沥青生产成本,进而支撑沥青短期出现一波涨势,但情绪释放后,政策后续影响仍需理性看待。

沥青期货最新行情分析

  近期,国家对稀释沥青在进口环节征收消费税。此政策一出,将抬升沥青的进口成本,进而倒逼部分地炼选择其他替代原料,重油需求以及原油进口配额需求将相应增加,并间接抬高沥青生产成本,但在情绪释放后,市场或逐步回归理性。当前沥青现货端整体低迷,下游对上游涨价难以消化,沥青价格整体冲高回落的概率较大。

  生产成本将抬升

  上周五,财政部、海关总署、税务总局发布公告,自2021年6月12日起,对稀释沥青按1.2元/升的单位税额征收进口环节消费税。稀释沥青是国内部分地炼生产沥青的主要原料,在过去几年美国对委内瑞加大制裁导致马瑞油对国内的出口锐减,但部分马瑞油以稀释沥青的名义通过马来西亚出口至我国。名义上,国内地炼马瑞油加工量自2019年下半年开始锐减,而稀释沥青进口量在2020年大幅增长,并作为国内地炼沥青加工原料的重要补充。

  2020年国内稀释沥青进口量为1650万吨,据估算,按照50%—60%的沥青收率计算,1650万吨的稀释沥青可以产出825万—990万吨的沥青,占2020年全国沥青产量3260万吨的25%—30%,但实际上稀释沥青进口不可能全部用于沥青生产。

  上述政策的出台,将使沥青原料进口成本增加,进而抬升沥青的生产成本,但具体能抬升多少,市场看法不一。机构观点认为,抬升幅度大概集中在100—500元/吨不等。具体影响有多大暂时无法给出定论,还要看后期政策的实施情况。

  沥青替代原料丰富

  消费税政策落地后,国内炼厂进口稀释沥青将视同燃料油征收1.2元/升的消费税,也就是说,进口稀释沥青消费税一项将增加大约1200元/吨的理论成本。消费税政策实施后,若炼厂继续使用稀释沥青作为沥青的生产原料,则性价比较低,在此背景下,炼厂更可能转向使用其他替代原料,如冷湖、卡斯蒂拉等重质原油,但地炼原油进口配额有限,稀释沥青消费税政策实施后将增加地炼对原油进口配额的需求,进而抬升原油进口配额成本。

  因此,稀释沥青消费税政策实施后,国内稀释沥青进口量将大幅萎缩,对地炼来说,更大可能是去增加其他重质油种的加工,相应地,原油加工需求以及配额需求将增加,并将抬升配额费,这在一定程度上也会抬高沥青的生产成本。

  四因素看未来走向

  稀释沥青消费税政策落地后,无论从稀释沥青的进口成本角度,还是从地炼进口配额需求增加的角度考虑,均会增加沥青的生产成本,短期内将支撑沥青价格上涨,但后续影响仍需要理性看待。

  一是在稀释沥青消费税政策实施后,地炼会积极寻找其他替代原料,这会增加地炼原油进口配额需求,推升配额费,而相对进口稀释沥青来说,原油进口配额费用增加相对有限;二是当前沥青供需面表现低迷,南方等地持续降雨影响道路施工以及沥青需求释放,预计8月中下旬之前,沥青需求难有起色,沥青炼厂及社会库存仍会处于累积周期。在此背景下,下游市场可能很难消化沥青价格的大幅上涨,进而导致炼厂库存增长并抑制炼厂调价;三是当前原油价格维持高位,但现阶段不具备进一步上行的驱动力,整体高位振荡格局下,对沥青的成本支撑相对有限;四是从交割逻辑看,5月以来,沥青2106合约近期在盘面虚实比较高的情况下,整体表现出易涨难跌状态。但近两周沥青厂库存有所增加,同时盘面大涨后卖交割性价比明显提高,而2106合约持仓也在逐步减少,盘面虚实比整体在下降,交割逻辑演绎或进入尾声。

标签: 期货行情