欢迎访问财理财—分享适合普通家庭的理财方法!

财理财

您现在的位置是:财理财 >

银行理财

国债2022年2月发行时间 2022年2月国债预测

发布时间:2022-01-12 09:31银行理财

  国债2022年2月发行时间 2022年2月国债预测,按月份分,2022年1月地方债发行2820亿元,其中新增一般851亿元,新增专项1828亿元,再融资债141亿元。

国债2022年发行时间

  截至2022年1月5日,17个地区披露地方债2022年一季度发行计划,合计8624亿元,其中湖北计划发行规模为0亿元。

  按月份分,2022年1月地方债发行2820亿元,其中新增一般851亿元,新增专项1828亿元,再融资债141亿元。2022年2月地方债发行3147亿元,其中新增一般487亿元,新增专项2655亿元,再融资债5亿元。2022年3月地方债发行2657亿元,其中新增一般144亿元,新增专项1631亿元,再融资债883亿元。

  展望2022年一季度政府债发行,假设国债单只规模按2021年11月、12月均值计算,则2022年1月、2月、3月国债总发行分别为4800亿元、5100亿元、5700亿元,净发行分别为900亿元、-1700亿元、100亿元。

  地方债方面,做两种情景假设。情景一假设一季度按计划发行,情景二假设提前下达的1.46万亿元新增专项债在一季度发完,并按可发行的工作日分摊。在第一种假设下,2022年1月、2月、3月地方债总发行分别为2800亿元、3100亿元、2700亿元,净发行分别为2500亿元、3000亿元、1500亿元。在第二种假设下,2022年1月、2月、3月地方债总发行分别为5100亿元、4800亿元、7200亿元,净发行分别为4800亿元、4700亿元、6000亿元。

  第一种假设下,2022年1月、2月、3月政府债净发行分别为3400亿元、1300亿元、1600亿元,第二种假设下,2022年1月、2月、3月政府债净发行分别为5700亿元、3000亿元、6100亿元。

  风险提示:实际发行未完全按照计划。政策出现超预期调整。

  2022年国债周期表如下,明年国债会怎么样?点位上,我们判断:第一,明年十年期国债高点在3.0-3.2%。从胜率和赔率角度看,我们认为在3%及以上都是积极增持的区域。

  2021年债市对传统基本面数据“钝化”,货币在双支柱框架下“稳字当头”,都给债市判断带来挑战。债市低波动的特征仍在延续,票息和结构性机会更值得珍视。2022年宏观最大变数在于房地产,经济增速同比、环比都可能前低后高,通胀从PPI向CPI有限传导,这决定债市上半年仍顺风,下半年需要提防风险。我们判断十年期国债的高点在3.0-3.2%,向下突破2.8%需要强力触发剂,房地产硬着陆情况下有望挑战2.65%,地方债供给节奏等带来扰动。久期和策略略偏积极,品种选择上继续关注资本债等票息机会,适度关注转债等偏权益资产的结构性机会。

  低波动时代的延续

  我们曾判断利率进入低波动时代,原因在于宏观经济增速波动在降低、货币采取双支柱框架,以及全球低利率对中国债市的牵制。明年宏观环境复杂、长期利率下行、利率大概率继续窄幅波动,如何提升业绩表现?我们的建议是:第一,利率债等仍具备配置价值,在多数时间需要至少保证基本配置。第二,波段操作难度仍大,事倍功半。比如市场利率围绕着利率波动是我们判断赔率的重要参照。第三,票息和息差机会将受到更多关注。尤其是资本债、超长利率债等品种,不承担信用风险的同时票息较高,时间是朋友。

  分析框架的变与不变

  基本面是中期趋势的决定性因素,但今年债市却对基本面表现钝化,原因在于疫情影响下的基数效应、货币的传导机制与以往不同,以及机构普遍缺资产,即使“看空”不“做空”。此外社融从领先指标变成同步指标,源于社融从供给链条影响债市。债市表现与基本面脱节的情况可能较难改变。不过框架的意义在于过滤噪音,供求和资金面是债市最直接的影响因素。2022年,我们会关注如下信息:第一,利率的长期下行趋势可能难以逆转。第二,地方债供给前置可能带来扰动,但吸取今年教训“早配置、早收益”。第三,经济增长目标、社融增速、美联储加息节奏是几个主要关注点。

  利率点位与曲线形态判断

  点位上,我们判断:第一,明年十年期国债高点在3.0-3.2%。从胜率和赔率角度看,我们认为在3%及以上都是积极增持的区域。第二,极端情况下,如果房地产硬着陆,货币超预期放松,十年期国债有向下挑战16年低点2.65%的可能。第三,2.8%位置上,赔率一般,需要强有力的触发剂才能突破。曲线形态上平坦化概率大,逻辑在于经济潜在增速放缓、地产等融资主体萎缩叠加资金端利率约束,不过,年初阶段和下半年有可能出现曲线陡峭的情景。美债收益率曲线在QE退出落地后平坦化将更加明显。短端利率的关键是OMOMLF利率以及存单“锚”。

  策略建议

  我们对2022年债市的基本判断:(1)上半年关注机会,下半年提防风险。(2)波段操作难度大,票息和息差将继续受到关注。(3)十年期国债高点在3.0-3.2%,低点有2.65%的可能。(4)投资者可以从胜率和赔率的角度制定策略。对应操作策略:一是久期至少在上半年略偏长,二是操作中性略偏高,三是品种:①超长利率债性价比不如之前,但仍可配置。②城投债不做过度下沉+短久期。③绩优产业债尝试小幅拉久期,地产债剩者为王。④持续关注银行资本债的票息价值。⑤第关注二批REITs投资机会。四是中美利差收窄。五是继续向转债等偏权益资产要收益。

  2022年国债会上调吗?走向如何呢?2021年债市对传统基本面数据“钝化”,货币在双支柱框架下“稳字当头”,都给债市判断带来挑战。债市低波动的特征仍在延续,票息和结构性机会更值得珍视。